全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)有限公司(下稱“全國股轉(zhuǎn)公司”)總經(jīng)理李明昨日在“2018新三板創(chuàng)新發(fā)展論壇”上表示，新時代的中國需要一個更加完備的新三板市場，深化新三板改革要堅持完善市場的“苗圃”和“土壤”功能。要堅持市場化、法治化、國際化原則，同時促進(jìn)多層次資本市場實現(xiàn)有機(jī)聯(lián)系。

他說，2018年，全國股轉(zhuǎn)公司擬重點(diǎn)推動四項工作，包括：推進(jìn)市場精細(xì)化分層、研究發(fā)行制度改革，研究制定新三板發(fā)展戰(zhàn)略、推動健全完善市場上位法，推進(jìn)對外開放與合作、探索與境外交易所的互聯(lián)互通，深化分類監(jiān)管、全力維護(hù)市場穩(wěn)定運(yùn)行。

追溯歷程，2013年1月16日，新三板市場正式設(shè)立；2014年1月24日，新三板服務(wù)范圍擴(kuò)大到全國后首批285家企業(yè)的集體掛牌儀式舉行。李明表示，設(shè)立5年來，新三板市場運(yùn)行平穩(wěn)，形成了服務(wù)中小微企業(yè)的制度優(yōu)勢和規(guī)模優(yōu)勢，也積累了監(jiān)管和風(fēng)險控制的經(jīng)驗。深化新三板改革，提高創(chuàng)新、創(chuàng)業(yè)、成長型中小微企業(yè)的直接融資比重，是資本市場抓重點(diǎn)、補(bǔ)短板、強(qiáng)弱項的最佳選擇和重要載體。

在談到近期具體工作時，李明透露，下一步，全國股轉(zhuǎn)公司將結(jié)合深化分層，堅持和完善投資者適當(dāng)性管理制度；著力推動制定新三板條例、推動修訂完善行政規(guī)章及規(guī)范性文件；發(fā)揮新三板的“試驗田”功能，力求差異化表決權(quán)架構(gòu)企業(yè)的掛牌、融資等在新三板率先實現(xiàn)；穩(wěn)步提高新三板國際化的廣度和深度，研究推進(jìn)企業(yè)兩地掛牌問題、深入研究“一帶一路”沿線國家企業(yè)在新三板掛牌的可行性和實現(xiàn)方式、積極研究VIE結(jié)構(gòu)公司掛牌問題，為優(yōu)質(zhì)境外上市公司回歸境內(nèi)資本市場提供更加多元的選擇。

新時代的中國需要更完備的新三板

“資本市場要增強(qiáng)服務(wù)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革、服務(wù)各項國家戰(zhàn)略的能力，必須提高服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)，尤其是中小微企業(yè)的能力。深化新三板改革，提高創(chuàng)新、創(chuàng)業(yè)、成長型中小微企業(yè)直接融資比重，是資本市場抓重點(diǎn)、補(bǔ)短板、強(qiáng)弱項的最佳選擇和重要載體。”李明表示。

權(quán)威統(tǒng)計顯示，自2013年初設(shè)立到2017年末，新三板共有5540家掛牌公司累計完成8620次股票發(fā)行，實現(xiàn)融資4087.42億元，1109家尚未盈利的公司成功實現(xiàn)股票融資。截至目前，新三板共有掛牌公司11607家，高新技術(shù)企業(yè)占比約62%。

李明表示，新三板是我國三大全國性證券交易場所中，唯一定位于主要為創(chuàng)新、創(chuàng)業(yè)、成長型中小微企業(yè)發(fā)展服務(wù)的市場，具有專屬性。設(shè)立5年來，新三板市場運(yùn)行平穩(wěn)，守住了不發(fā)生系統(tǒng)性、區(qū)域性風(fēng)險的底線。經(jīng)過5年探索實踐，形成了服務(wù)中小微企業(yè)的制度優(yōu)勢和規(guī)模優(yōu)勢，也積累了符合市場特點(diǎn)的監(jiān)管和風(fēng)險控制經(jīng)驗。

“新時代的中國需要一個更加完備的新三板市場，大力發(fā)展新三板、持續(xù)深化新三板改革已成為市場各方的共識。”

李明指出，新三板作為全國性證券交易場所，市場主體在交易、融資投資、資本運(yùn)作等方面的需求必然與其他交易所主體具有一致性，新三板改革發(fā)展必然需要遵循證券市場的一般規(guī)律，但同時也要更加突出自己特有的市場定位和制度安排。

完善“苗圃”和“土壤”功能

李明表示，深化新三板改革，要堅持完善市場的“苗圃”和“土壤”功能。要堅持市場化、法治化、國際化的原則，發(fā)揮市場在資源配置中的決定性作用、加大執(zhí)法和投資者保護(hù)力度、以開放促改革，同時要促進(jìn)多層次資本市場之間實現(xiàn)有機(jī)聯(lián)系。

他說，作為多層次資本市場的“苗圃”，新三板要扎好制度的籬笆，牢牢堅守風(fēng)險底線，督促公司規(guī)范發(fā)展。公司掛牌進(jìn)入“苗圃”，就進(jìn)入了規(guī)范發(fā)展的軌道，不再像田野或森林中的天然植物恣意、野蠻生長。新三板除了澆水施肥，也需修枝剪葉、捉蟲除草，使掛牌公司健康成長。

同時，新三板的改革發(fā)展，不僅要自身具備支持“小苗”成長為“參天大樹”的能力，也要有利于構(gòu)筑中國資本市場厚積薄發(fā)的基礎(chǔ)，要為培育新經(jīng)濟(jì)企業(yè)、培育優(yōu)質(zhì)中介機(jī)構(gòu)和成熟的投資者群體提供“土壤”。

李明提到，去年底證監(jiān)會明確了IPO審核時對“三類股東”的政策，使掛牌公司的IPO之路更加順暢。新三板尊重和支持符合條件的企業(yè)IPO，這也是市場“苗圃”功能的重要體現(xiàn)。

他表示，新三板市場將積極研究建立與區(qū)域股權(quán)市場的合作對接機(jī)制，真正發(fā)揮承上啟下的作用，使多層次資本市場真正成為有機(jī)整體。而作為我國多層次資本市場的重要組成部分和最具規(guī)模的增量改革，新三板的功能完善、效應(yīng)發(fā)揮有利于提升資本市場服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)和國家戰(zhàn)略的整體能力。

推進(jìn)精細(xì)化分層完善發(fā)行制度

李明指出，2018年是貫徹黨的十九大精神的開局之年，全國股轉(zhuǎn)公司擬在今年著重推進(jìn)四方面工作，深化新三板市場改革。

一是推進(jìn)市場精細(xì)化分層，研究發(fā)行制度改革，豐富市場產(chǎn)品和服務(wù)，積極提升各類市場主體的獲得感。二是研究制定新三板市場的發(fā)展戰(zhàn)略，找準(zhǔn)新三板在多層次資本市場中的坐標(biāo)和方位，明確發(fā)展方向與路徑，推動完善市場發(fā)展的上位法。三是推進(jìn)對外開放與合作，提高新三板市場的國際能見度，探索與境外交易所的互聯(lián)互通。四是持續(xù)推進(jìn)依法、全面、從嚴(yán)監(jiān)管，深化分類監(jiān)管，加強(qiáng)科技監(jiān)管，切實保護(hù)投資者合法權(quán)益，全力維護(hù)市場穩(wěn)定運(yùn)行。

李明表示，新三板市場擬深化市場分層，建立合理的內(nèi)部分層體系，各層次在掛牌與發(fā)行、交易制度、信息披露、投資者適當(dāng)性管理及監(jiān)管方面充分體現(xiàn)差異性，以適應(yīng)中小微企業(yè)多樣化特點(diǎn)，滿足其多元化需求。同時，將繼續(xù)推進(jìn)實施差異化的信息披露要求，構(gòu)建縱向分層次、橫向分行業(yè)的信息披露制度體系，引導(dǎo)掛牌公司披露行業(yè)可比信息、投資信息。

市場融資方面，針對部分優(yōu)質(zhì)企業(yè)對更高效率發(fā)行制度的需求，新三板市場擬研究引入競爭性發(fā)行機(jī)制，進(jìn)一步完善發(fā)行制度。同時堅持市場化定價，不管控發(fā)行節(jié)奏、發(fā)行價格，實行簡便、快捷、高效的融資方式。還將根據(jù)企業(yè)和投資人的需要，積極豐富融資工具，發(fā)展適合中小微企業(yè)的產(chǎn)品，做到基礎(chǔ)產(chǎn)品市場和衍生品市場協(xié)調(diào)發(fā)展。

他還透露，下一步新三板將加大對暫未盈利創(chuàng)新企業(yè)的覆蓋和支持，更加積極主動地對接戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)、先進(jìn)制造業(yè)等新經(jīng)濟(jì)業(yè)態(tài)；高度重視創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)型企業(yè)維持控制權(quán)穩(wěn)定、促進(jìn)企業(yè)長期發(fā)展的客觀需求，發(fā)揮新三板“試驗田”功能，力求差異化表決權(quán)架構(gòu)企業(yè)的掛牌、融資等在新三板市場率先實現(xiàn)。

據(jù)悉，新三板市場還將盡快出臺股權(quán)激勵等相關(guān)制度，明確監(jiān)管要求，增強(qiáng)掛牌公司在“人才爭奪戰(zhàn)”中的競爭力，進(jìn)一步助力創(chuàng)新驅(qū)動式發(fā)展。

穩(wěn)步提高新三板國際化的廣度深度

李明提出，新三板具有以機(jī)構(gòu)投資者和高凈值自然人為主體的投資者結(jié)構(gòu)，投資者具有較強(qiáng)的風(fēng)險承受能力和風(fēng)險識別能力，市場具備作為資本市場新一輪擴(kuò)大對外開放平臺的條件。充分的開放和競爭，也有利于提升市場化和法治化水平，有利于促進(jìn)新三板發(fā)展。

他表示，應(yīng)在堅持自主漸進(jìn)、互利共贏、風(fēng)險可控的前提下，推進(jìn)新三板市場對外開放，從我國資本市場的實際需要出發(fā)，穩(wěn)步提高新三板市場國際化的廣度和深度。

在談到具體工作時，李明透露，全國股轉(zhuǎn)公司將針對部分掛牌公司提出的赴境外上市的需求，研究推進(jìn)企業(yè)兩地掛牌問題；將支持掛牌公司積極參與“一帶一路”建設(shè)，深入研究“一帶一路”沿線國家企業(yè)在新三板掛牌的可行性和實現(xiàn)方式；將積極研究VIE結(jié)構(gòu)公司掛牌問題，為優(yōu)質(zhì)境外上市公司回歸境內(nèi)資本市場提供更加多元的選擇。

同時，全國股轉(zhuǎn)公司還擬盡快加入國際上影響力較強(qiáng)、規(guī)模較大的國際組織，擴(kuò)大國際交流合作范圍。深化與港交所、納斯達(dá)克等境外交易所的交流，建立長效合作機(jī)制。

推動制定新三板條例完善投資者適當(dāng)性管理制度

“資本市場是法治誠信市場。資本市場的法治化，意味著穩(wěn)定的預(yù)期、科學(xué)的規(guī)則和透明的監(jiān)管。法治是市場運(yùn)行的‘穩(wěn)定器’和‘壓艙石’?！崩蠲鞅硎?，只有做到立法先行、有法必依、執(zhí)法必嚴(yán)、違法必究，才能保障市場運(yùn)行的規(guī)范性和行為結(jié)果的可預(yù)期性，激發(fā)各類市場主體的活力和創(chuàng)造熱情。

他表示，新三板市場將持續(xù)深化依法、全面、從嚴(yán)監(jiān)管，一方面通過法律規(guī)則的完善，讓市場參與主體知標(biāo)準(zhǔn)、明底線、守規(guī)則；另一方面，強(qiáng)化市場監(jiān)管，進(jìn)一步優(yōu)化自律管理和行政監(jiān)管的對接機(jī)制，保護(hù)投資者權(quán)益、維護(hù)市場的公平正義。

李明透露，下一步全國股轉(zhuǎn)公司將積極參與證券法修改，推動制定新三板條例，進(jìn)一步明確市場的屬性和監(jiān)管安排。還將完善新三板業(yè)務(wù)規(guī)則體系，推動修訂完善行政規(guī)章和規(guī)范性文件，推動解決制約市場發(fā)展的各類制度障礙。同時將繼續(xù)以“零容忍”的態(tài)度嚴(yán)厲打擊違法違規(guī)行為，凈化市場生態(tài)，切實保護(hù)投資者合法權(quán)益。

他特別提出，新三板迫切需要豐富投資者數(shù)量和類型，但“絕不會建‘韭菜市場’”，改革思路是結(jié)合深化分層，堅持和完善投資者適當(dāng)性管理制度。

“固本強(qiáng)基方能行穩(wěn)致遠(yuǎn)?！崩蠲髡f，在新時代的新征程上，全國股轉(zhuǎn)公司將堅持問題導(dǎo)向，優(yōu)化改革路徑，爭取各方支持，凝聚市場信心；也將匯聚支持創(chuàng)新、創(chuàng)業(yè)、成長型中小微企業(yè)的資源，不忘初心，共同實現(xiàn)新三板市場的責(zé)任和使命。