以“新時(shí)代新起點(diǎn)新征程”為主題的“2018新三板創(chuàng)新發(fā)展論壇”近日在上海舉行。全國(guó)股轉(zhuǎn)公司總經(jīng)理李明在論壇上表示，新時(shí)代的中國(guó)需要一個(gè)更加完備的新三板市場(chǎng)，大力發(fā)展新三板、持續(xù)深化新三板改革已成為市場(chǎng)各方的共識(shí)。

經(jīng)過(guò)5年的探索實(shí)踐，新三板形成了服務(wù)中小微企業(yè)的制度優(yōu)勢(shì)和規(guī)模優(yōu)勢(shì)，其高度包容的準(zhǔn)入機(jī)制、市場(chǎng)化的融資并購(gòu)管理、多元化的交易方式安排、以機(jī)構(gòu)投資者和高凈值客戶為主體的投資者結(jié)構(gòu)等，較好地契合了中小微企業(yè)的需求和風(fēng)險(xiǎn)特征。

5年來(lái)，新三板市場(chǎng)設(shè)立運(yùn)行平穩(wěn)，守住了不發(fā)生系統(tǒng)性、區(qū)域性風(fēng)險(xiǎn)的底線，積累了針對(duì)中小微企業(yè)服務(wù)市場(chǎng)的監(jiān)管和風(fēng)險(xiǎn)控制經(jīng)驗(yàn)。業(yè)內(nèi)人士表示，深化新三板改革，提高創(chuàng)新、創(chuàng)業(yè)、成長(zhǎng)型中小微企業(yè)的直接融資比重，是資本市場(chǎng)抓重點(diǎn)、補(bǔ)短板、強(qiáng)弱項(xiàng)的最佳選擇和重要載體。

“苗圃”與“土壤”功能并重

新三板是我國(guó)三大全國(guó)性證券交易場(chǎng)所中，唯一定位于主要為創(chuàng)新、創(chuàng)業(yè)、成長(zhǎng)型中小微企業(yè)發(fā)展服務(wù)的市場(chǎng)，具有專屬性。

在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，作為全國(guó)性的證券交易場(chǎng)所，新三板市場(chǎng)主體在交易、融資投資、資本運(yùn)作等方面的需求與其他交易所主體具有一致性，新三板改革發(fā)展需要遵循證券市場(chǎng)的一般規(guī)律，但同時(shí)也要更加突出自己特有的市場(chǎng)定位和制度安排。

“深化新三板改革，要堅(jiān)持完善市場(chǎng)的‘苗圃’和‘土壤’功能，新三板尊重和支持符合條件的企業(yè)IPO也是市場(chǎng)‘苗圃’功能的重要體現(xiàn)。”李明強(qiáng)調(diào)，作為多層次資本市場(chǎng)的“苗圃”，新三板要扎好制度的籬笆，牢牢堅(jiān)守風(fēng)險(xiǎn)底線，切實(shí)履行一線監(jiān)管職責(zé)，督促公司規(guī)范發(fā)展。

他表示，公司掛牌進(jìn)入“苗圃”，就進(jìn)入了規(guī)范發(fā)展的軌道，不再像田野或森林中的天然植物恣意、野蠻生長(zhǎng)。新三板除了澆水施肥，也需修枝剪葉、捉蟲(chóng)除草，使掛牌公司能從“幼苗”時(shí)期就一路健康成長(zhǎng)。

同時(shí)，新三板要為培育新經(jīng)濟(jì)企業(yè)、中介機(jī)構(gòu)和成熟的投資者群體提供“土壤”。一方面，眾多創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)在新三板實(shí)現(xiàn)融資和公開(kāi)轉(zhuǎn)讓，市場(chǎng)既為PE/VC提供標(biāo)的池，又提供早期投資的退出渠道，有效引導(dǎo)民間資本支持和培育經(jīng)濟(jì)新動(dòng)能。另一方面，證券公司、會(huì)計(jì)師事務(wù)所、律師事務(wù)所等資本市場(chǎng)中介服務(wù)機(jī)構(gòu)參與企業(yè)掛牌、融資、交易等各個(gè)環(huán)節(jié)，完善服務(wù)鏈條，提高了對(duì)中小微企業(yè)的服務(wù)能力，促進(jìn)證券公司從通道式服務(wù)向真正的投資銀行服務(wù)轉(zhuǎn)變。此外，符合條件的投資者在新三板市場(chǎng)發(fā)現(xiàn)企業(yè)、投資企業(yè)、與企業(yè)一起成長(zhǎng)，可逐步形成穩(wěn)定的價(jià)值投資者群體。

李明進(jìn)一步表示，新三板的改革發(fā)展，不僅要自身具備支持“小苗”成長(zhǎng)為“參天大樹(shù)”的能力，也要有利于構(gòu)筑中國(guó)資本市場(chǎng)厚積薄發(fā)的基礎(chǔ)，通過(guò)積極研究建立與區(qū)域股權(quán)市場(chǎng)的合作對(duì)接機(jī)制，發(fā)揮承上啟下的作用，使多層次資本市場(chǎng)真正成為有機(jī)整體。

推進(jìn)市場(chǎng)精細(xì)化分層

2018年是貫徹黨的十九大精神的開(kāi)局之年。李明表示，2018年新三板將重點(diǎn)推動(dòng)四項(xiàng)工作。其中，推進(jìn)市場(chǎng)精細(xì)化分層便是重點(diǎn)之一，新三板將深入研究發(fā)行制度改革，豐富市場(chǎng)產(chǎn)品和服務(wù)，積極提升各類市場(chǎng)主體的獲得感。

據(jù)介紹，新三板市場(chǎng)擬深化市場(chǎng)分層，建立合理的內(nèi)部分層體系，各層次在掛牌與發(fā)行、交易制度、信息披露、投資者適當(dāng)性管理及監(jiān)管方面充分體現(xiàn)差異性，以適應(yīng)中小微企業(yè)多樣化特點(diǎn)，滿足其多元化需求。同時(shí)，新三板將繼續(xù)推進(jìn)實(shí)施差異化的信息披露要求，構(gòu)建縱向分層次、橫向分行業(yè)的信息披露制度體系，引導(dǎo)掛牌公司披露行業(yè)可比信息、投資信息。

事實(shí)上，證監(jiān)會(huì)副主席姜洋近日在出席第十一屆亞洲金融論壇時(shí)就表示，將完善新三板分層和差異化發(fā)行交易制度。姜洋稱，將著力增強(qiáng)對(duì)科技創(chuàng)新的服務(wù)能力，深化主板、中小板、創(chuàng)業(yè)板改革，完善新三板分層和差異化發(fā)行交易制度，積極規(guī)范發(fā)展天使投資、創(chuàng)業(yè)投資等私募股權(quán)投資，加大對(duì)符合國(guó)家發(fā)展戰(zhàn)略、具有核心競(jìng)爭(zhēng)力的高新技術(shù)企業(yè)和新經(jīng)濟(jì)新產(chǎn)業(yè)的支持力度。

李明強(qiáng)調(diào)，新三板將在發(fā)行制度公開(kāi)透明、投資者權(quán)益得到充分保障的情況下，將選擇權(quán)交給市場(chǎng)，根據(jù)企業(yè)和投資人需要，積極豐富融資工具。做到基礎(chǔ)產(chǎn)品市場(chǎng)和衍生品市場(chǎng)協(xié)調(diào)發(fā)展。積極主動(dòng)對(duì)接戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)、先進(jìn)制造業(yè)。

這是繼2017年年末全國(guó)股轉(zhuǎn)公司發(fā)布新制定的《全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛牌公司分層管理辦法》以來(lái)，新三板市場(chǎng)對(duì)分層改革的更進(jìn)一步?！皬摹謱印⒔灰?、信披’制度改革三箭齊發(fā)，到‘三類股東’問(wèn)題首次明確，再到‘差異化發(fā)行交易制度’，新三板改革穩(wěn)中求進(jìn)，市場(chǎng)活力不斷激發(fā)?！笔袌?chǎng)人士表示。

市場(chǎng)開(kāi)放穩(wěn)步推進(jìn)

充分的開(kāi)放和競(jìng)爭(zhēng)，有利于提升市場(chǎng)化和法制化水平，有利于促進(jìn)新三板發(fā)展?！靶氯逋顿Y者結(jié)構(gòu)以機(jī)構(gòu)投資者和高凈值自然人為主體，具有較強(qiáng)的風(fēng)險(xiǎn)承受能力和風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別能力，具備作為資本市場(chǎng)新一輪擴(kuò)大對(duì)外開(kāi)放新平臺(tái)的條件?！睒I(yè)內(nèi)人士表示。

2017年1月，國(guó)務(wù)院發(fā)布《國(guó)務(wù)院關(guān)于擴(kuò)大對(duì)外開(kāi)放積極利用外資若干措施的通知》，將金融行業(yè)作為對(duì)外放寬準(zhǔn)入限制的服務(wù)業(yè)重點(diǎn)，外商投資企業(yè)可以依法依規(guī)在新三板掛牌，并發(fā)行企業(yè)債券、公司債券、可轉(zhuǎn)換債券和運(yùn)用非金融企業(yè)債務(wù)融資工具進(jìn)行融資。

李明表示，將在堅(jiān)持自主漸進(jìn)、互利共贏、風(fēng)險(xiǎn)可控的前提下，進(jìn)一步推進(jìn)新三板市場(chǎng)對(duì)外開(kāi)放，從我國(guó)資本市場(chǎng)的實(shí)際需要出發(fā)，穩(wěn)步提高新三板市場(chǎng)國(guó)際化的廣度和深度。

據(jù)悉，全國(guó)股轉(zhuǎn)公司將針對(duì)部分掛牌公司提出的赴境外上市的需求，研究推進(jìn)企業(yè)兩地掛牌問(wèn)題；將支持掛牌公司積極參與“一帶一路”建設(shè)，深入研究“一帶一路”沿線國(guó)家企業(yè)在新三板掛牌的可行性和實(shí)現(xiàn)方式；此外，將積極研究VIE（協(xié)議控制）結(jié)構(gòu)公司掛牌問(wèn)題，為優(yōu)質(zhì)境外上市公司回歸境內(nèi)資本市場(chǎng)提供更多可行性。