資本市場(chǎng)最大的優(yōu)勢(shì)，就是其自帶新陳代謝機(jī)制，選擇新的個(gè)體進(jìn)來支持，助推優(yōu)秀企業(yè)邁向更高級(jí)市場(chǎng)，也讓跟不上的企業(yè)掉隊(duì)出局。2018年前兩個(gè)月，河南省有5家企業(yè)先后掛牌新三板，同時(shí)，也有13家新三板企業(yè)申請(qǐng)終止掛牌，部分企業(yè)是為了配合“轉(zhuǎn)戰(zhàn)主板”。2017年1月1日至今，河南省新三板企業(yè)中先后有25家申請(qǐng)終止掛牌，其中9家已獲批終止掛牌。

業(yè)內(nèi)人士分析認(rèn)為，這些主動(dòng)摘牌的公司，一種是公司有其他的規(guī)劃，比如IPO或者是被并購(gòu)，這類公司通常質(zhì)地優(yōu)良，有能力和自信去IPO或者是成為并購(gòu)標(biāo)的；另一種可能是企業(yè)沒能在新三板很好地融資和發(fā)展，從而選擇退市重新私有化。

今年前倆月 5家企業(yè)掛牌 13家企業(yè)申請(qǐng)終止掛牌

進(jìn)入2018年，河南新三板企業(yè)申請(qǐng)終止掛牌數(shù)量開始增多，其中1月份申請(qǐng)終止掛牌的新三板企業(yè)為6家，分別為鑫宇科技、沃特節(jié)能、速達(dá)股份、盛世生態(tài)、巨龍生物和萬(wàn)杰智能。而截至2月20日，2月份申請(qǐng)終止掛牌的企業(yè)為7家，分別是東方化工、恒星鋼纜、捷安高科、永威安防、縱橫生態(tài)、百逸達(dá)和藍(lán)德環(huán)保等。其中捷安高科已經(jīng)完成上市輔導(dǎo)，沃特節(jié)能和永威安防正在主板IPO輔導(dǎo)進(jìn)行中。

2017年全年，河南新三板企業(yè)共有12家企業(yè)申請(qǐng)終止掛牌，其中7家在2017年內(nèi)獲批終止掛牌，分別為鵬飛股份、順美國(guó)際、杰科股份、惠強(qiáng)新材、云飛揚(yáng)、迪富信息和宏源車輪；2家在2018年獲批終止掛牌，分別為盛世生態(tài)和太行電源。其中潔利康因?yàn)槲窗磿r(shí)披露2017年半年報(bào)而被全國(guó)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)強(qiáng)制終止掛牌，英銳光電因?yàn)楣蓶|大會(huì)審議未通過，不得不在2017年12月5日公告取消申請(qǐng)終止掛牌。

不過同時(shí)，也有企業(yè)繼續(xù)登陸新三板。截至2月27日，河南省2018年已有5家企業(yè)掛牌新三板，分別是河南天利熱工裝備股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱天利熱工）、鄭州紡機(jī)自控設(shè)備股份有限公司、河南華星科創(chuàng)股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱華星科創(chuàng)）、濮陽(yáng)綠宇新材料科技股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱綠宇新材）和河南天一文化傳播股份有限公司。

天利熱工主要從事熱處理設(shè)備及其配套設(shè)備的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售?，F(xiàn)已成為中航重機(jī)、中國(guó)鋁業(yè)、中原特鋼、中國(guó)航天科技集團(tuán)公司、中國(guó)船舶重工集團(tuán)公司等國(guó)內(nèi)知名企業(yè)的設(shè)備供應(yīng)商；華星科創(chuàng)可謂是紡織行業(yè)的先進(jìn)代表，其產(chǎn)品自O(shè)E10支至環(huán)錠紡160支。在紡織行業(yè)支數(shù)越高、利潤(rùn)越好的行業(yè)特點(diǎn)下，其在2016年?duì)I收同比下滑9.39%的情況下，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)增長(zhǎng)96.29%。綠宇新材則是河南能源化工集團(tuán)有限公司子公司，其2015年度、2016年度凈利潤(rùn)分別為189.66萬(wàn)元、161.42萬(wàn)元，表現(xiàn)并不亮眼，但其所從事行業(yè)科技含量較高，是國(guó)內(nèi)最早涉足密胺泡沫材料研發(fā)的企業(yè)。

4家申請(qǐng)終止掛牌轉(zhuǎn)戰(zhàn)主板20家上市輔導(dǎo)進(jìn)行時(shí)

據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，2017年至2018年2月27日，河南省新三板企業(yè)共有22家企業(yè)先后進(jìn)行上市輔導(dǎo)和沖擊IPO，其中3家企業(yè)已完成上市輔導(dǎo)，達(dá)到上市標(biāo)準(zhǔn)；17家企業(yè)已經(jīng)完成輔導(dǎo)備案或者正在進(jìn)行上市輔導(dǎo)；慧云股份、大盛微電和永威安防3家企業(yè)更換券商之后繼續(xù)輔導(dǎo)。

在大河財(cái)立方記者不完全統(tǒng)計(jì)的24家申請(qǐng)終止掛牌企業(yè)中，僅捷安高科、永威安防、沃特節(jié)能和金丹科技屬于上市輔導(dǎo)和IPO失?。ń鸬た萍迹┑钠髽I(yè)，其他18家正在輔導(dǎo)和終止審查（凱雪冷鏈）的企業(yè)中，鮮有申請(qǐng)新三板終止掛牌的情形。

捷安高科在其終止掛牌理由描述中表示，基于公司長(zhǎng)期戰(zhàn)略發(fā)展規(guī)劃，根據(jù)公司所處的發(fā)展階段及資本市場(chǎng)計(jì)劃路徑，為降低公司運(yùn)營(yíng)成本，提高經(jīng)營(yíng)決策效率；永威安防的描述則為“公司因業(yè)務(wù)發(fā)展需要及境內(nèi)資本市場(chǎng)的長(zhǎng)期發(fā)展戰(zhàn)略規(guī)劃”；沃特節(jié)能的表述十分坦誠(chéng)，提到了“目前股票流動(dòng)性較差”的情形，申請(qǐng)終止掛牌是為了更好地配合該公司的IPO戰(zhàn)略規(guī)劃。

上述業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，新三板“摘牌潮”現(xiàn)象的背后，不可忽視的是來自主板市場(chǎng)傳遞的階段性趨勢(shì)，而更大程度上是退市制度在走向常態(tài)化的必然結(jié)果。這既對(duì)現(xiàn)有市場(chǎng)提出了某種挑戰(zhàn)，也是向著未來市場(chǎng)進(jìn)行調(diào)整和再配置。

該業(yè)內(nèi)人士表示，對(duì)于準(zhǔn)注冊(cè)制的新三板市場(chǎng)，退出和進(jìn)入同樣重要。存在市場(chǎng)化的優(yōu)勝劣汰，正是新三板這幾年高速擴(kuò)容的前提和基礎(chǔ)。

事實(shí)上，隨著監(jiān)管在不斷加強(qiáng)，新三板最終將迎來以量取勝到以質(zhì)取勝的飛躍的轉(zhuǎn)變，部分相對(duì)較差企業(yè)會(huì)被淘汰，未來主動(dòng)申請(qǐng)摘牌或被終止掛牌的企業(yè)可能還會(huì)增多。

進(jìn)入2018年主動(dòng)終止掛牌企業(yè)大多成長(zhǎng)性較好

截至2018年2月27日，河南新三板企業(yè)申請(qǐng)終止掛牌的12家企業(yè)中，除了捷安高科、縱橫生態(tài)、百逸達(dá)和藍(lán)德環(huán)保的2017半年度凈利潤(rùn)在1000萬(wàn)以下，其余的企業(yè)2017半年度凈利潤(rùn)都超過1000萬(wàn)元。其中東方化工、恒星鋼纜、永威安防和速達(dá)股份的凈利潤(rùn)都在2000萬(wàn)以上，分別為2692.68萬(wàn)元、2137.9萬(wàn)元、2070.9萬(wàn)元和2389.44萬(wàn)元，同比增幅分別達(dá)到3224.71%、162.39%、88.53%和31.66%，表現(xiàn)出了良好的成長(zhǎng)性。

而在2017年則是另一幅場(chǎng)景，當(dāng)時(shí)申請(qǐng)終止掛牌的12家企業(yè)中，3家2017年半年度凈利潤(rùn)虧損，分別是英銳光電、迪富信息和宏源車輪；8家凈利潤(rùn)同比出現(xiàn)下滑，下滑幅度最大的英銳光電，達(dá)到189.31%，其董事會(huì)申請(qǐng)終止掛牌的決議也在股東會(huì)無法通過之后緊急取消申請(qǐng)；2家沒有公布自己的2017年半年度報(bào)，分別為鵬飛股份和潔利康。

鵬飛股份主要從事高新耐火材料、高新耐磨陶瓷涂料、水泥窯預(yù)熱器納米陶瓷內(nèi)筒、金屬基陶瓷復(fù)合材料的研發(fā)、制造和銷售。其最新的半年度報(bào)告是2016年半年度報(bào)告，其2016年報(bào)直到終止掛牌也沒有公告出來。

2017年4月份，鵬飛股份發(fā)出終止掛牌的申請(qǐng)。之后，由于無法按時(shí)出具2016年年報(bào)和2017年半年度報(bào)，先后被其主辦券商英大證券4次風(fēng)險(xiǎn)提示有被全國(guó)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)終止掛牌的風(fēng)險(xiǎn)。該公司董事長(zhǎng)賈玉川和董秘黃士明被全國(guó)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)兩次下發(fā)“采取自律監(jiān)管措施”，意外的是其第一次“采取自律監(jiān)管措施”的公告中，落款居然錯(cuò)寫成江蘇金泰宏科技股份有限公司。

順美國(guó)際在其2017年半年度凈利潤(rùn)僅為4.9萬(wàn)元的情況下，宣布重大資產(chǎn)重組，并為此次重組準(zhǔn)備了900萬(wàn)元的收購(gòu)保證金，最終在其主辦券商中泰證券14次風(fēng)險(xiǎn)提示之后于2017年11月7日宣布終止重組。2天后的11月9日，順美國(guó)際申請(qǐng)終止掛牌。

新三板企業(yè)要想發(fā)展好控股股東“支持”至關(guān)重要

相對(duì)主板企業(yè)，多數(shù)新三板企業(yè)的存在規(guī)模偏小、發(fā)展能力偏弱和企業(yè)實(shí)際獨(dú)立性不強(qiáng)的情形，控股股東的影子幾乎無處不在。河南金泉的申請(qǐng)終止掛牌就是配合其控股股東開封市金盛熱力有限公司整體戰(zhàn)略布局與經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略布局發(fā)展規(guī)劃的結(jié)果。

恒星鋼纜是獲大股東支持而取得良性發(fā)展的典型。該公司雖然未在其申請(qǐng)終止掛牌過程中提到其控股股東河南恒星科技股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱恒星科技）之間的關(guān)系，但是兩者之間聯(lián)系卻在過去的公告中多有提及。除了恒星科技持股該公司59.40%，恒星科技及其大股東謝保軍和焦會(huì)芬也先后為恒星鋼纜在2016年到2017年上半年29筆銀行借款提供擔(dān)保。

2017年8月16日，恒星鋼纜發(fā)布公告稱，該公司的部分員工擬參與恒星科技發(fā)布的員工持股計(jì)劃。恒星鋼纜對(duì)此表示，此項(xiàng)關(guān)聯(lián)交易有利于提高公司的運(yùn)營(yíng)效率，有利于日常業(yè)務(wù)的開展，有利于提高公司員工的積極性，不存在損害掛牌公司和其他股東利益的情形，也不會(huì)影響公司的獨(dú)立性。

事實(shí)上，如果沒有控股方的有力支持，一些新三板企業(yè)很難實(shí)現(xiàn)良性的發(fā)展。而一旦子公司被視為控股方的“提款機(jī)”，子公司也很難獲得較好的發(fā)展。因未按時(shí)披露2016年度報(bào)告而被全國(guó)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)終止掛牌的潔利康就是這樣的情形。

2017年9月11日，潔利康收到河南證監(jiān)局的關(guān)注函，關(guān)注函稱，潔利康實(shí)際控制人周運(yùn)杰違反2015年10月20日作出的《實(shí)際控制人關(guān)于潔利康關(guān)聯(lián)擔(dān)保解除的承諾》，繼續(xù)以潔利康相關(guān)資產(chǎn)于2016年2月3日、2016年2月8日為圣光集團(tuán)醫(yī)藥物流有限公司（周運(yùn)杰控制的其他企業(yè)，以下簡(jiǎn)稱圣光醫(yī)藥）一年期展期借款合計(jì)人民幣8000萬(wàn)元提供抵押擔(dān)保。2017年7月17日，因圣光醫(yī)藥未按期償還借款且存在上述擔(dān)保，造成潔利康位于魯山縣露峰辦事處新華村的土地及地上房產(chǎn)被查封，潔利康可能存在停產(chǎn)、持續(xù)經(jīng)營(yíng)具有較大不確定性、資不抵債、面臨破產(chǎn)、公司資產(chǎn)被關(guān)聯(lián)方占用等風(fēng)險(xiǎn)。