近日，證監(jiān)會副主席姜洋在回顧證監(jiān)會工作時表示，多層次資本市場體系進(jìn)一步完善，新股發(fā)行常態(tài)化，IPO堰塞湖實現(xiàn)了有效的緩解，新三板分層和交易制度改革取得重大突破，集合競價方式使其流動性相對過去好了。新三板即將迎來一年一度的創(chuàng)新層“選拔賽”。由于市場交易低迷，新三板摘牌趨勢漸現(xiàn)。對于新三板精細(xì)化分層及政策試驗田的設(shè)想，南山投資創(chuàng)始合伙人周運(yùn)南近期諫言表示，當(dāng)前國內(nèi)資本市場所有的改革探討都可以先放到精選層里面去試驗。

繼續(xù)深化新三板改革集合競價改善流動性

3月6日，證監(jiān)會副主席姜洋回顧證監(jiān)會2017年工作時表示，2017年有419家企業(yè)實現(xiàn)IPO，直接融資是2186億元，上市以后再融資是8002億元，并購重組的交易金額是1.87萬億；此外，新三板融資是1336億元，全國有40家區(qū)域性股權(quán)市場，掛牌企業(yè)超過2萬家，融資9000億。

姜洋表示，多層次資本市場體系進(jìn)一步完善，新股發(fā)行常態(tài)化，IPO堰塞湖實現(xiàn)了有效的緩解，新三板分層和交易制度改革取得重大突破，集合競價方式使其流動性相對過去好了。大力推進(jìn)多層次資本市場體系建設(shè)，繼續(xù)深化新三板改革，規(guī)范發(fā)展區(qū)域性股權(quán)市場，研究推進(jìn)股權(quán)眾籌融資試點(diǎn)，統(tǒng)籌主板、中小板、創(chuàng)業(yè)板、新三板、區(qū)域性股權(quán)市場的定位分工，推進(jìn)有機(jī)聯(lián)系。

實際上，大力推進(jìn)多層次資本市場體系建設(shè)是大勢所趨，作為其中的重要一環(huán)，新三板與其去爭當(dāng)“北交所”，不如圍繞自己的定位，繼續(xù)進(jìn)行發(fā)行、分層、交易等制度改革，解決“三類股東”、轉(zhuǎn)板機(jī)制等問題，打通上下層資本市場，讓資金進(jìn)得來、出得去。

從去年2月證監(jiān)會主席劉士余提出新三板的“苗圃、土壤”說，“能夠轉(zhuǎn)板的就轉(zhuǎn)板，不愿意轉(zhuǎn)板的就在新三板里面綻放”，到去年7月第五次全國金融工作會議后，著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家劉姝威公開建議“取消IPO發(fā)審模式，想IPO的公司先上新三板再轉(zhuǎn)板”，再到今年1月股轉(zhuǎn)公司董事長李明接受第一財經(jīng)專訪時對“苗圃、土壤”說的認(rèn)可，這都在表明，新三板不可能成為另一個主板、創(chuàng)業(yè)板，但它可以成為一個獨(dú)立、獨(dú)特的交易市場。

分層“選拔賽”在即頂層設(shè)計“試驗田”值得期待

新三板即將迎來一年一度的創(chuàng)新層“選拔賽”。去年12月22日，全國股轉(zhuǎn)公司召開新三板制度改革新聞發(fā)布會，發(fā)布會主要針對新三板的分層制度、交易制度和信批制度進(jìn)行了調(diào)整和修改。

全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)認(rèn)為，現(xiàn)有標(biāo)準(zhǔn)下，標(biāo)準(zhǔn)一盈利要求高；標(biāo)準(zhǔn)二營收規(guī)模低；標(biāo)準(zhǔn)三公司公眾化標(biāo)準(zhǔn)不足。在分層制度方面，調(diào)整凈利潤標(biāo)準(zhǔn)、營收標(biāo)準(zhǔn)，共同準(zhǔn)入增加合格投資人人數(shù)不少于50人等，將維持標(biāo)準(zhǔn)改為合法合規(guī)為主。

由于市場交易低迷，新三板摘牌趨勢漸現(xiàn)。截止至今，新三板摘牌企業(yè)數(shù)量已近千家。實際上，去年正式入圍的1393家創(chuàng)新層企業(yè)如今只剩下1317家，已有76家公司摘牌離場。

全國股轉(zhuǎn)公司公司業(yè)務(wù)部總監(jiān)孫立此前表示，分層標(biāo)準(zhǔn)不是一成不變的，必須根據(jù)新三板市場的發(fā)展?fàn)顩r不斷進(jìn)行優(yōu)化調(diào)整，將研究制定新三板戰(zhàn)略規(guī)劃，提高市場分層的精細(xì)化和有效性，推行發(fā)行制度改革，豐富投資者類型，拓寬市場資金來源，持續(xù)推進(jìn)依法全面從嚴(yán)監(jiān)管，推動健全市場上位法，深化分類監(jiān)管，加強(qiáng)科技監(jiān)管，切實保護(hù)投資者權(quán)益，全力維護(hù)市場穩(wěn)定運(yùn)行。

東北證券新三板研究中心總監(jiān)付立春曾對媒體表示，創(chuàng)新層企業(yè)面臨較多的規(guī)范和成本，但是除了剛進(jìn)入創(chuàng)新層時的估值和企業(yè)形象有明顯提升以外，隨著制度紅利落后于預(yù)期，企業(yè)開始猶豫是否繼續(xù)留在創(chuàng)新層。

對于新三板精細(xì)化分層及政策試驗田的設(shè)想，南山投資創(chuàng)始合伙人周運(yùn)南近期諫言表示，當(dāng)前國內(nèi)資本市場所有的改革探討都可以先放到精選層里面去試驗，“特別是新三板有1萬多家企業(yè)，一些政策可能不適合全面推廣，那就選擇一個最佳的試驗田，同時主板目前擁有1億多賬戶，其中絕大部分是中小投資者，他們風(fēng)險承受能力弱，所以直接在主板改革的阻力很大，但若放在特定的精選層里，就可以大刀闊斧地推進(jìn)?！?/p>