新三板股權(quán)質(zhì)押雖然規(guī)模擴(kuò)大，但整體安全可控。近日，全國(guó)股轉(zhuǎn)在新聞發(fā)布會(huì)回答了關(guān)于新三板掛牌公司股票質(zhì)押的整體情況及風(fēng)險(xiǎn)控制的提問，并表示總體看新三板股權(quán)質(zhì)押面低、總量相對(duì)較少;掛牌公司股權(quán)質(zhì)押與二級(jí)市場(chǎng)關(guān)聯(lián)度低。據(jù)統(tǒng)計(jì)，新三板市場(chǎng)超70%的股權(quán)質(zhì)押是為掛牌公司融資，符合中小微企業(yè)融資發(fā)展特點(diǎn)。

未雨綢繆積極防范新三板股權(quán)質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)

近日，全國(guó)股轉(zhuǎn)在新聞發(fā)布會(huì)回答了關(guān)于新三板掛牌公司股票質(zhì)押的整體情況及風(fēng)險(xiǎn)控制的提問。全國(guó)股轉(zhuǎn)公司發(fā)言人指出，掛牌公司進(jìn)行股權(quán)質(zhì)押的主要目的是為企業(yè)進(jìn)行融資。輕資產(chǎn)的中小微企業(yè)往往難以通過固定資產(chǎn)等實(shí)物抵押獲得貸款，因此，通過掛牌規(guī)范公司治理和財(cái)務(wù)制度后，股權(quán)質(zhì)押成為創(chuàng)新型、創(chuàng)業(yè)型、成長(zhǎng)型中小微企業(yè)的一種有效融資方式。

據(jù)統(tǒng)計(jì)，新三板市場(chǎng)超70%的股權(quán)質(zhì)押是為掛牌公司融資，符合中小微企業(yè)融資發(fā)展特點(diǎn)。截至8月末，新三板共有2243家掛牌公司存在股權(quán)質(zhì)押，占比20.37%，質(zhì)押的股份存量共639.13億股，總市值為2700.36億元，占新三板市場(chǎng)總市值的7.31%，存在股權(quán)質(zhì)押的公司質(zhì)押比例的中值為26.36%，整體占比均不高。另外，高質(zhì)押比例公司少，掛牌公司股權(quán)質(zhì)押引發(fā)控制權(quán)轉(zhuǎn)移的風(fēng)險(xiǎn)較低。

股轉(zhuǎn)發(fā)言人還表示，總體看，新三板股權(quán)質(zhì)押面低、總量相對(duì)較少;掛牌公司股權(quán)質(zhì)押與二級(jí)市場(chǎng)關(guān)聯(lián)度低，質(zhì)押股份以受限股為主，質(zhì)權(quán)人以傳統(tǒng)信貸機(jī)構(gòu)為主，普遍根據(jù)掛牌公司經(jīng)營(yíng)情況和提供其他抵押物連帶擔(dān)保等進(jìn)行質(zhì)押定價(jià)，受二級(jí)市場(chǎng)市值波動(dòng)影響小。

據(jù)悉，目前存在質(zhì)押的掛牌公司股東人數(shù)中值28戶，風(fēng)險(xiǎn)外溢程度小。對(duì)于個(gè)別股權(quán)質(zhì)押比例高的掛牌公司，全國(guó)股轉(zhuǎn)公司將密切關(guān)注。

融資渠道拓寬股權(quán)質(zhì)押并非唯一途徑

隨著新三板股權(quán)質(zhì)押規(guī)模的快速擴(kuò)容，風(fēng)險(xiǎn)逐漸開始暴露。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2017年新三板新增1753家企業(yè)進(jìn)行股權(quán)質(zhì)押。其中，419筆面臨平倉(cāng)危機(jī)。除了質(zhì)押股份觸及平倉(cāng)線之外，有的公司實(shí)控人甚至在股權(quán)質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)暴露后直接“跑路”。去年12月，金瑞科技就上演了這么一出“黑天鵝”。公司實(shí)控人呂尚簡(jiǎn)將其持有的848.48萬股金瑞科技進(jìn)行了質(zhì)押，占公司總股本50.5%，在套現(xiàn)520萬元現(xiàn)金后“跑路”，僅留下一句“天下沒有不散的筵席”。

近日，深圳證監(jiān)局提出三項(xiàng)監(jiān)管要求，其中在防范化解重大風(fēng)險(xiǎn)中提到“重點(diǎn)關(guān)注新三板產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)，著力防控股票質(zhì)押回購(gòu)信用風(fēng)險(xiǎn)”。

股權(quán)質(zhì)押監(jiān)管收緊“口袋”并非無的放矢。相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，在過往新三板掛牌企業(yè)的股權(quán)質(zhì)押案例中，質(zhì)押比例高于50%的情況并不鮮見。安信證券統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，在2017年進(jìn)行了股權(quán)質(zhì)押且截至2018年5月28日未解壓未到期的企業(yè)中，目前共有242家掛牌企業(yè)股權(quán)質(zhì)押股數(shù)占總股本比例超過50%。其中，創(chuàng)新層公司21家，其余為基礎(chǔ)層公司。辰華能源、st金鼎、鳴利來三家公司質(zhì)押比例居前，分別為97.13%，95.50%，95.47%。

股權(quán)高比例質(zhì)押存在風(fēng)險(xiǎn)，但股權(quán)質(zhì)押承擔(dān)的融資功能對(duì)于新三板企業(yè)而言非常重要。據(jù)choice和中證登數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2016年、2017年，A股市場(chǎng)上通過股權(quán)質(zhì)押融資和通過定增融資的金額之比分別為22%和27%，而新三板市場(chǎng)該數(shù)據(jù)2017年上升到45%。這也反映出股權(quán)質(zhì)押融資對(duì)新三板市場(chǎng)融資渠道的重要性。

從目前情況看，新三板股權(quán)質(zhì)押融資渠道出現(xiàn)收窄態(tài)勢(shì)。數(shù)據(jù)顯示，盡管股權(quán)質(zhì)押筆數(shù)和股數(shù)的絕對(duì)數(shù)量仍在增加，但2017年融資金額為594億元，較2016年的646億元有所下滑。

安信證券諸海濱新三板研究團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，新三板股權(quán)質(zhì)押市場(chǎng)降溫可從資金供給端和需求端兩方面分析。從資金供給端看，參與新三板股權(quán)質(zhì)押的群體變化是重要因素之一，銀行整體參與積極性下降。