新三板并購財富效應(yīng)遠(yuǎn)超主板

買三板5月18日訊 數(shù)據(jù)顯示，新三板并購的財富效應(yīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過主板市場。以英雄互娛為例，其在完成重組后，股價從今年的3月22日最低1.33元暴漲到4月22日的160元，僅僅一個月時間翻了120倍。如果當(dāng)初投資10萬元，一個月后就是1200萬。深圳市子午康成信息科技有限公司借殼波智高遠(yuǎn)，其旗下的三態(tài)速遞的凈資產(chǎn)為543.39 萬元，估值卻高達(dá)5.65億元。翻云覆雨之間，資產(chǎn)增值5.5998億元，翻了103倍。而同類型的A股并購，資產(chǎn)增值僅為十?dāng)?shù)倍而已。

并購基金興起 新三板成為2016年資本市場并購重組主戰(zhàn)場

2016年新三板則當(dāng)之無愧將成為資本市場并購重組的主戰(zhàn)場！這一點，可由今年以來新三板并購重組的規(guī)?？闯鰜?。Choice數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示，截止2016年4月26日，股轉(zhuǎn)公司共發(fā)布578個關(guān)于資產(chǎn)重組的公告，其中389個方案公布交易金額，涉及金融高達(dá)216.62億元。是的，2016年剛剛過去四個月，新三板的并購重組事項已經(jīng)和2015年全年大致相當(dāng)。

隨著新三板日漸成熟，進(jìn)入新三板淘金的基金機構(gòu)也越來越多。數(shù)據(jù)顯示，2016年Q1共有48家掛牌企業(yè)參與了50個并購基金投資。掛牌企業(yè)向并購基金投資金額平均數(shù)超過1億元，中位數(shù)為1000萬，少量大額投資與多數(shù)較小額投資并存。相比與上市公司并購基金形式、結(jié)構(gòu)等的日趨多元化，新三板的并購基金還處于試水階段。大部分掛牌企業(yè)在并購基金中是LP，并購基金的管理人通常未專業(yè)投資機構(gòu)，且絕大多數(shù)產(chǎn)品采用簡單的結(jié)構(gòu)。調(diào)研顯示，70%的受訪機構(gòu)選擇將新三板掛牌轉(zhuǎn)讓作為主要退出渠道之一，隨著新三板分層制度的完善，這一比例有望進(jìn)一步提高。

揭秘新三板并購火爆原因

2016年，隨著經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)不斷調(diào)整，國企改革政策全面推進(jìn)，資本市場紅利持續(xù)釋放，新一輪的并購熱潮即將到來。據(jù)調(diào)查，92%的受訪機構(gòu)都將并購作為主要渠道之一。國家陸續(xù)出臺了一系列政策鼓勵市場化并購重組，審查時間大大縮短，IPO退出與并購?fù)顺龅幕貓舐什町愓谥饾u縮小。創(chuàng)業(yè)企業(yè)可以通過并購獲取核心技術(shù)、擴(kuò)大用戶量、發(fā)掘新的利潤增長點，實現(xiàn)資源整合，預(yù)計在未來較長一段時間，并購?fù)顺鲆廊皇菄鴥?nèi)VC/PE市場最主流的退出方式。

“從政策上來看，新三板公司企業(yè)收購政策較為寬松，相比上市公司，收購方在收購新三板上市公司時，政策方面會比較寬松；其次，新三板企業(yè)在掛牌時，對公司本身規(guī)范性的要求，也使得收購方在并購時更為便利；三是采取做市商制度的掛牌企業(yè)，其資產(chǎn)定價也更加合理，更符合市場化標(biāo)準(zhǔn)?！比倘耸勘硎荆坝兄@些優(yōu)勢，對于還處于剛剛起步的新三板并購市場來說，在未來的發(fā)展上提供了極大的便利?！?/p>

通過并購重組迅速做大，也是不少掛牌公司登陸新三板的初衷之一。分析人士認(rèn)為，“這些成長期的公司通過新三板擁有品牌效應(yīng)和融資優(yōu)勢，在并購重組方面相對更有優(yōu)勢?！?/p>

上市公司熱衷并購新三板企業(yè)

上市公司參、控股的新三板公司在融資中表現(xiàn)尤為活躍。今年以來，新三板掛牌企業(yè)已實施定增融資規(guī)模排在前10位的有7家是上市公司參、控股企業(yè)，另兩家都和上市公司有關(guān)聯(lián)，其中和君商學(xué)（831930.OC）甚至控股了上市公司匯冠股份（300282SZ）。

聯(lián)訊證券研究院統(tǒng)計顯示，到今年4月中旬，已經(jīng)有222家掛牌企業(yè)前十大股東中出現(xiàn)上市公司（除做市商持股）的身影，其中上市公司直接控股新三板已掛牌企業(yè)的數(shù)量達(dá)到74家，平均持股比例為55.42%。

“上市公司在新三板上的布局是不想限于A股資本運作平臺，希望借助新三板平臺，有的上市公司需要向新的領(lǐng)域延伸，所以布局新三板企業(yè)?！币患胰A南地區(qū)券商新三板業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人表示。

該負(fù)責(zé)人認(rèn)為，新三板企業(yè)相對來說比較規(guī)范，市場監(jiān)管者對券商、會計所、律所等中介機構(gòu)執(zhí)業(yè)責(zé)任要求很高、監(jiān)管壓力較大，因此，只要新三板企業(yè)在行業(yè)、產(chǎn)品、服務(wù)、團(tuán)隊等方面跟上市公司具有很大互補性，或在財務(wù)數(shù)據(jù)、行業(yè)契合度上滿足并購要求，就有可能成為上市公司并購標(biāo)的。

新三板二級市場交易不活躍，投資門檻高，投資者以機構(gòu)投資者為主。而這部分投資者關(guān)注的是企業(yè)的長期經(jīng)營而非短期市場表現(xiàn)，因此，企業(yè)在收購資產(chǎn)時，不得不考慮收購資產(chǎn)給整個企業(yè)帶來的協(xié)同效應(yīng)。

南山投資執(zhí)行董事周運南表示：“掛牌公司有主板公司作為主要股東，至少有個信用背書，有了主板公司的參與，掛牌公司應(yīng)當(dāng)會相對規(guī)范，發(fā)展上會得到主板公司各方面的重點支持。這類掛牌公司被主板公司全并購的市場預(yù)期較強，是比IPO更快捷的投資退出渠道，所以是個比較好的投資標(biāo)的池?！?/p>

上市公司借助新三板進(jìn)行產(chǎn)業(yè)延伸和資本運作的同時，也吸引著投資者的目光。