多位市場人士表示，根據(jù)證監(jiān)會新任主席劉士余近日表態(tài)，若推遲戰(zhàn)興板屬實，將會進(jìn)一步確認(rèn)重點推進(jìn)新三板的市場解讀。不過，從防范風(fēng)險和試驗田的角度，新三板的制度完善非一日之功，市場定位也仍在探索。

新三板分層的進(jìn)展并沒有因為證監(jiān)會主席更替而受到影響，今年5月，新三板將根據(jù)企業(yè)盈利能力、成長性和成交量等指標(biāo)把掛牌企業(yè)分為創(chuàng)新層和基礎(chǔ)層，創(chuàng)新層企業(yè)將試行更好的交易和融資制度。

廣證恒生表示，分層制落實的確在一定程度上為處于流動性“冰點”的新三板市場帶來了制度紅利，但分層制的實施本質(zhì)上并沒有影響到整個新三板資金的存量，存量不變的結(jié)果將會是新三板流動性呈結(jié)構(gòu)性局部充裕狀態(tài)，處于創(chuàng)新層的企業(yè)將會得到市場資金更多的關(guān)注與青睞。

因此，分層制和所有的新三板企業(yè)息息相關(guān)，是否進(jìn)入創(chuàng)新層對企業(yè)后續(xù)的資本運作會產(chǎn)生不同的影響，而進(jìn)入創(chuàng)新層對企業(yè)的好處是顯而易見的，在多達(dá)6000多家新三板企業(yè)中脫穎而出進(jìn)入創(chuàng)新層足以說明了企業(yè)的優(yōu)秀，市場的投資者對創(chuàng)新層企業(yè)的關(guān)注度必然會上升。

現(xiàn)在的新三板就像2011年的創(chuàng)業(yè)板

老股民陳宇這幾年開始熱情擁抱新三板。“新三板增加創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)型企業(yè)的有效供給，同時由于供給量激增，導(dǎo)致無論哪家投資機(jī)構(gòu)都無法完全覆蓋，總是有漏掉的金子，以沙土的價格在賣。我們認(rèn)為新三板現(xiàn)在真的很便宜。”陳宇說。他透露，他們已經(jīng)投了一個家居電商，還有幾個互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)項目在洽談。

“我們選擇標(biāo)準(zhǔn)很苛刻：第一，鎖住的行業(yè)要有比較大的前景；第二，越是新三板創(chuàng)新型企業(yè)，管理能力越重要，我們必須要對管理團(tuán)隊比較認(rèn)同；第三，最重要是要有足夠便宜的價格和安全邊際。”

在陳宇看來，今年和明年是新三板買入的最佳時機(jī)，“目前資產(chǎn)向股權(quán)市場配置的潮流已經(jīng)打開，而且是不可逆的。當(dāng)前價格那么便宜，買就行了，短期價格波動不重要，關(guān)鍵是過幾年能賺多少錢?！?/p>

陳宇對新三板的信心，來自國家發(fā)展新三板的基本邏輯，即促進(jìn)創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)型企業(yè)發(fā)展，“我不能告訴大家新三板明年會怎么樣，但是我可以說3年以后新三板的流動性將會非常驚人。人必須要有遠(yuǎn)見，現(xiàn)在的新三板就像2011年的創(chuàng)業(yè)板，已經(jīng)迎來了戰(zhàn)略性投資機(jī)會?！?/p>

戰(zhàn)略性看好新三板，也不意味著放棄A 股的機(jī)會。陳宇表示，今年兩個市場都有機(jī)會，只不過主板賺取的是貝塔收益，新三板賺取的是阿爾法收益。

年初以來，神農(nóng)投資旗下主力資金平均回撤控制在5%左右，而神農(nóng)醫(yī)藥基金則獲得正收益。他說，今年要充分貫徹“長線選股、空纏待機(jī)、集中投資”的投資理念。

陳宇解釋，A股現(xiàn)在處在“退三進(jìn)一”的震蕩市中，要采取熊市進(jìn)攻策略，只在大盤退完三以后再持有倉位?；驹瓌t是市場足夠便宜時買入并等待，但總體倉位不超過三成。

轉(zhuǎn)板還有多遠(yuǎn)

廣證恒生表示，中國正致力于構(gòu)建聯(lián)通、開放的多層次資本市場。新三板與滬深市場既是有著各不相同的市場定位和服務(wù)群體的獨立市場平臺，又是存在相互聯(lián)系的市場體系，而轉(zhuǎn)板制度就是這種有機(jī)聯(lián)系的重要體現(xiàn)。

未來的轉(zhuǎn)板設(shè)計可能包含以下幾個方面：

首先，如果轉(zhuǎn)板制度推出，或?qū)⒃谛氯鍎?chuàng)新層與創(chuàng)業(yè)板之間先試點。新三板與創(chuàng)業(yè)板之間試點設(shè)計思路可參考美國OCTBB市場升美國NASDAQ市場的轉(zhuǎn)板機(jī)制，只要滿足相關(guān)要求，即可通過簡單的程序申請轉(zhuǎn)入其他市場。同時，新三板創(chuàng)新層可能將是優(yōu)先試點板塊。

其次，新三板與創(chuàng)業(yè)板之間的轉(zhuǎn)板試點可能通過“介紹上市”的方式進(jìn)行。“介紹上市”與IPO的區(qū)別是沒有“公開招股”一環(huán)，不涉及發(fā)行新股或出售現(xiàn)有股東所持股份，這種模式可以把企業(yè)融資和證券上市在時間上分開，給企業(yè)以更大的靈活性。

再次，針對互聯(lián)網(wǎng)或科技創(chuàng)新型企業(yè)或放寬轉(zhuǎn)板條件。證監(jiān)會多次表示，創(chuàng)業(yè)板要降低門檻，支持虧損的、符合條件的互聯(lián)網(wǎng)公司與科技創(chuàng)新企業(yè)到創(chuàng)業(yè)板上市。新三板優(yōu)質(zhì)互聯(lián)網(wǎng)或科技創(chuàng)新型企業(yè)或?qū)⒆鳛檗D(zhuǎn)板試點的首選，而且轉(zhuǎn)板條件可能會放寬。

此外，轉(zhuǎn)板制度將會在公司掛牌時間、成長性、流動性、股權(quán)分散度等方面設(shè)定量化指標(biāo)。從海外市場經(jīng)驗看，轉(zhuǎn)板制度均設(shè)定了一定的量化指標(biāo)，只有當(dāng)企業(yè)符合這些量化指標(biāo)要求后才有資格申請轉(zhuǎn)板。此外，考慮到企業(yè)的多樣性，量化指標(biāo)往往涉及多套平行標(biāo)準(zhǔn)，滿足其中一套標(biāo)準(zhǔn)即可。