分層后流動性并未明顯改善

分層制度是流動性改善的重大政策實(shí)踐。不過，自6月27日分層政策正式落地，新三板市場并未表現(xiàn)出更活躍。業(yè)內(nèi)人士指出，截至目前，市場整體的流動性卻沒有實(shí)質(zhì)性改善甚至略有萎縮。數(shù)據(jù)顯示，7月第一周，新三板市場交易降至28.48億元，第二周這一數(shù)據(jù)再下滑至25.57億元。需要注意的是，7月15日新三板單日成交額僅為3.94億元，成為2016年第二個低單日成交額。上一個成交低值還是在春節(jié)剛結(jié)束后的2月17日，數(shù)值是3.77億元。

業(yè)內(nèi)人士指出，目前市場預(yù)期的新三板分層所帶來的流動性紅利落空，這與當(dāng)前新三板市場遭遇的監(jiān)管不確定性，以及制度供給不明確有直接關(guān)系。雖然分層之后，新三板市場交易額出現(xiàn)了短暫微量上升，但由于配套措施成為新預(yù)期，市場資金進(jìn)入新的博弈階段。分層制度兌現(xiàn)后，市場預(yù)期已經(jīng)發(fā)生轉(zhuǎn)變，一方面掛牌企業(yè)不急于融資，期待更多的配套措施出臺之時待價而沽；另一方面二級市場的冷凍效應(yīng)對一級市場融資的傳導(dǎo)影響，引發(fā)投資者的審慎態(tài)度。另外，分層落地，改善流動性的制度供給構(gòu)成新不確定性預(yù)期，場內(nèi)資金迫于資金回轉(zhuǎn)壓力，主動進(jìn)入投資收縮期，而場外資金仍處于觀望期。

金融機(jī)構(gòu)看好新三板

盡管新三板的融資能力一直為業(yè)界詬病，但這一市場正迎來爆發(fā)期，目前為眾多機(jī)構(gòu)所看好，新三板服務(wù)機(jī)構(gòu)更是雨后春筍般紛紛成立。深圳新三板服務(wù)中心董事長肖水龍說，深圳新三板服務(wù)中心是一個專門服務(wù)新三板企業(yè)的平臺，致力于多渠道方式解決新三板企業(yè)融資難的核心問題，引導(dǎo)資金流向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)，特別是科技創(chuàng)新型企業(yè)。目前，該中心已與大量優(yōu)質(zhì)企業(yè)展開深度合作，其中已有68家上市公司與該中心合作，展開并購業(yè)務(wù)。

券商直投首現(xiàn)新三板做市退出 投資一年回報翻番

在新三板的流動性被持續(xù)詬病之時，市場上卻已出現(xiàn)券商直投通過新三板做市交易退出的案例。

國信弘盛總裁龍涌透露，該公司投資的安達(dá)科技，在登陸新三板之后，今年1月11日參與做市交易。在進(jìn)入做市交易后，該公司所持有的安達(dá)科技股份已全部通過做市交易成功退出，從投資到退出為期一年的時間，實(shí)現(xiàn)了超過1倍的收益。

截至2015年7月23日，國信弘盛持有安達(dá)科技400萬股，占總股本的2.47%，位列第七大股東。但目前，前十大股東中已經(jīng)不見國信弘盛的身影。而近日在國信弘盛企業(yè)家交流論壇暨弘盛會啟動儀式上，該公司總裁龍涌透露，國信弘盛所投安達(dá)科技已通過新三板做市交易成功退出，這也是市場上首例券商直投采用新三板做市退出的案例。

新三板嚴(yán)格監(jiān)管開啟序幕

數(shù)量眾多的新三板公司難免良莠不齊。一家又一家的“熊孩子”公司出現(xiàn)紕漏，不但令投資者擔(dān)憂，令股轉(zhuǎn)系統(tǒng)震怒，也令它們的主辦券商手忙腳亂。而隨著近期監(jiān)管趨嚴(yán)，無論是主辦券商，還是新三板掛牌公司本身，它們的行為都有著明顯變化。

7月中旬，有媒體報道稱，股轉(zhuǎn)系統(tǒng)內(nèi)部已提高掛牌標(biāo)準(zhǔn)，新三板申報財務(wù)標(biāo)準(zhǔn)正在制定中。具體的情況將參照創(chuàng)新層的遴選模式，推出三個標(biāo)準(zhǔn)：即兩年一期合計營收1000萬元；期末凈資產(chǎn)3000萬元或報告期內(nèi)融資3000萬元。

華泰證券(601688)指出，股轉(zhuǎn)系統(tǒng)明確主辦券商制度，意味著新三板嚴(yán)格監(jiān)管開啟序幕，過去新三板低門檻、完全草根化的局面將逐步扭轉(zhuǎn)，更多優(yōu)質(zhì)企業(yè)將掛牌新三板，“分層推行和加強(qiáng)監(jiān)管，這是價值重塑的第一步，同時也是制度性分化的起點(diǎn)?！?/p>