股轉發(fā)文嚴控年報信披

日前，股轉系統(tǒng)發(fā)布《關于做好掛牌公司、退市公司及兩網(wǎng)公司2016年年度報告披露相關工作的通知》（下稱“通知”），對2016年年報披露工作事項作出了與以往要求更為細致的規(guī)定。

對于目前海量市場存在的信息披露隱患，通知中直言要求“注冊會計師應充分考慮由于融資、分層、IPO及對賭等可能引起修飾財務報表的情況；關注現(xiàn)金收支、募集資金賬戶管理、金融衍生品投資、對外抵押擔保等內(nèi)控風險事項?！睏l條針對目前市場存在的不良亂象，該類表態(tài)尚屬首次。

對于目前新三板信息披露問題，監(jiān)管層亦正在摸索解決方案。

根據(jù)股轉系統(tǒng)副總經(jīng)理隋強的公開表態(tài)，目前股轉系統(tǒng)正在積極推進大數(shù)據(jù)監(jiān)管系統(tǒng)建設，提升對市場違法行為的發(fā)現(xiàn)能力和監(jiān)管尺度的標準化程度，2015年年報審查已經(jīng)開始運用大數(shù)據(jù)審查，2016年半年報也開始用大數(shù)據(jù)監(jiān)管自動化審查。

對于年報披露問題，鄧映翎提出目前的改革方向之一：“創(chuàng)新層的年報還是按照主板的要求4月30日推出；基礎層這個掛牌公司的年報推遲到6月30日。這樣可以解決會計事務中的供求矛盾，進一步提升新三板企業(yè)的披露質(zhì)量，也可以減輕掛牌公司的信息披露的財務成本?！苯刂劣浾甙l(fā)稿，該政策尚未出爐。

新三板萬家時代向何方

12月27日，股轉公司副總經(jīng)理隋強公開表示，單一的服務和監(jiān)管無法滿足萬家掛牌公司的差異化需求，2017年將以市場分層為抓手，加大制度供給，為不同公司的不同發(fā)展階段提供與其相適應的制度供給，使新三板既能包容早期創(chuàng)業(yè)企業(yè)，又能滿足發(fā)展壯大的企業(yè)的需求。

截至12月28日，新三板掛牌公司數(shù)量達到10129家，較2015年底的5129家增長了接近一倍。然而，監(jiān)管部門和中介機構的人力卻未能同步增長，一些證券公司甚至開始裁撤新三板業(yè)務人員，縮減業(yè)務量。無論是對監(jiān)管部門，還是中介服務機構，萬家掛牌企業(yè)的規(guī)模和過快的擴容速度都已經(jīng)成為沉重的負擔。不過，2016年，新三板市場企業(yè)準入和退出規(guī)則順利出臺，試圖通過提高掛牌準入門檻和加大退市力度，實現(xiàn)市場規(guī)模的平衡。

東北證券新三板研究總監(jiān)付立春表示，新三板掛牌將從單一維度的企業(yè)數(shù)量擴容，過渡到更加注重質(zhì)量提高。一方面，隨著門檻提高，未來新增掛牌企業(yè)的數(shù)量將會下降；另一方面，隨著退市制度推出實施，部分相對較差企業(yè)會逐漸淘汰，結果是整個市場質(zhì)量的提高。與之相對應，新三板參與者千差萬別、參差不齊的狀況也有望改善。

私募機構樂觀看待新三板定增市場

北京一位專注新三板投資的私募機構人士表示，新三板定增市場雖然從額度來看在下滑，但是實際上是因為2015年的金融類企業(yè)融資規(guī)模大。而今年非金融類企業(yè)的定增融資規(guī)模還是大幅提升的。

該人士認為，相比非三板PE項目，新三板項目治理規(guī)范，信息透明，估值合理甚至被低估。所以對于PE機構來說，新三板是個很好的項目池。相比中小板、創(chuàng)業(yè)板企業(yè)，新三板企業(yè)具有高成長性、低估值特征，尤其是創(chuàng)新層和擬IPO的企業(yè)。

“新三板目前估值低的原因是流動性問題，所以我們其實非?？春眯氯逭麄€市場流動性問題解決后的制度性紅利?！鼻笆鏊侥既耸扛嬖V記者，“在定增投資上，我們一般選擇創(chuàng)新層具有IPO潛質(zhì)或者被并購潛質(zhì)的公司。”

“在監(jiān)管層制度建設更完善、配套政策落地力度更快的背景下，二級市場的流動性緊張問題將得到大幅緩解，而隨著二級市場流動性問題的改善，一級半市場也將迎來紅火局面。”周運南表示。

中泰證券新三板、投行接連遭查

今年以來，中泰證券接連遭查。今年9月6日，中泰證券發(fā)布公告稱，公司因涉嫌違反證券期貨相關法律法規(guī)，證監(jiān)會決定對其進行立案調(diào)查。接近中泰證券的人士表示，中泰證券被調(diào)查，主要是因為新三板業(yè)務出現(xiàn)了問題。

由于此前中泰證券保薦的ST鑫秋因涉嫌財務造假，已被監(jiān)管部門調(diào)查。作為主辦券商的中泰證券，在ST鑫秋上市之前，對其財務造假問題沒有發(fā)現(xiàn)任何蛛絲馬跡，而在公司財務造假問題浮出水面后，中泰證券也未督促公司發(fā)布公告向投資者揭示風險。

而在9月2日，因未對關聯(lián)交易和對外擔保情況作出及時披露，聯(lián)科股份被股轉系統(tǒng)采取了出具警示函自律監(jiān)管措施的決定。作為聯(lián)科股份的主辦券商，中泰證券也被牽涉其中。

除此之外，中泰證券自身也在IPO。今年3月22日，中泰證券向證監(jiān)會報送了《首次公開發(fā)行股票招股說明書》（申報稿），目前中泰證券上市申請已獲證監(jiān)會受理。有分析指出，中泰證券自身IPO也在排隊中，上述立案調(diào)查可能延后其IPO進程。