隨著五月份過半，備受關(guān)注的新三板分層制度再有新進展。5月18日，全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)公告指，掛牌公司分層信息揭示第二輪全網(wǎng)測試將于5月21日舉行。新三板分層方案最終版本或最快將于下周正式公布。

據(jù)悉，為便于各方驗證技術(shù)系統(tǒng)對掛牌公司分層信息接收和展示的正確性、實時性，全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)在第一輪全網(wǎng)測試的基礎(chǔ)上，與深圳證券通信有限公司共同搭建全網(wǎng)測試環(huán)境，供所有市場參與者驗證技術(shù)系統(tǒng)部署的正確性及是否能及時、完整接收行情數(shù)據(jù)并向各投資者揭示。

新三板流動性已在逐步改善

公募基金：約300億資金布局新三板

公募基金要想投資新三板，必須通過自己的資管計劃、專戶或者設(shè)立基金管理公司子公司，以這樣間接的方式來完成在新三板的投資。純粹的公募新三板產(chǎn)品尚未誕生。隨著近期創(chuàng)新層的落地，相信公募基金對新三板的布局力度將越來越大。57家公募基金公司約300億資金布局新三板。截至2016年4月27日，據(jù)機構(gòu)統(tǒng)計，共有57家基金公司以直接發(fā)行專戶理財或成立資管公司發(fā)行資管產(chǎn)品的形式，合計發(fā)行了300只投資新三板的資管計劃，其中223只產(chǎn)品公布了規(guī)模，合計規(guī)模達到214.29億元。

私募基金：三個月新三板私募持股市值大增1.5倍

私募基金參與新三板市場的深度正在不斷提高。根據(jù)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)發(fā)布的相關(guān)統(tǒng)計數(shù)據(jù)，目前在基金業(yè)協(xié)會備案的私募機構(gòu)中，持有新三板掛牌股票的證券賬戶從2015年底的1774戶，增加到2016年一季度末的3909戶，增幅120%；持股市值從600億元增加到1474億元，增幅146%，占全市場市值的比例從2.44%增加到5.1%。私募基金參與新三板市場的深度在不斷提高。

產(chǎn)業(yè)資本：并購基金興起上市公司熱衷并購新三板企業(yè)

隨著新三板日漸成熟，進入新三板淘金的基金機構(gòu)也越來越多。數(shù)據(jù)顯示，2016年Q1共有48家掛牌企業(yè)參與了50個并購基金投資。掛牌企業(yè)向并購基金投資金額平均數(shù)超過1億元，中位數(shù)為1000萬，少量大額投資與多數(shù)較小額投資并存。相比與上市公司并購基金形式、結(jié)構(gòu)等的日趨多元化，新三板的并購基金還處于試水階段。大部分掛牌企業(yè)在并購基金中是LP，并購基金的管理人通常未專業(yè)投資機構(gòu)，且絕大多數(shù)產(chǎn)品采用簡單的結(jié)構(gòu)。調(diào)研顯示，70%的受訪機構(gòu)選擇將新三板掛牌轉(zhuǎn)讓作為主要退出渠道之一，隨著新三板分層制度的完善，這一比例有望進一步提高。

聯(lián)訊證券研究院統(tǒng)計顯示，到今年4月中旬，已經(jīng)有222家掛牌企業(yè)前十大股東中出現(xiàn)上市公司（除做市商持股）的身影，其中上市公司直接控股新三板已掛牌企業(yè)的數(shù)量達到74家，平均持股比例為55.42%?！吧鲜泄驹谛氯迳系牟季质遣幌胂抻贏股資本運作平臺，希望借助新三板平臺，有的上市公司需要向新的領(lǐng)域延伸，所以布局新三板企業(yè)?！币患胰A南地區(qū)券商新三板業(yè)務(wù)負責人表示。

新三板公司業(yè)績不俗最快或可在十月破萬家

新三板公司業(yè)績不俗

根據(jù)掛牌公司2015年年報，共有2541家公司營收超過一億元，145家營收超10億元，更有3家公司營收超百億元；共有4942家公司營收實現(xiàn)同比增長，847家增幅超過100%，更有43家增速超過1000%。

2015年，新三板共有5733家公司2015年實現(xiàn)盈利，其中104家公司凈利潤超過1億元。從企業(yè)成長情況看，2015年共有4540家公司凈利實現(xiàn)同比增長，其中3177家同比增長50%以上，更有287家凈利潤同比增幅超過1000%！

最快或可在十月破萬家

統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，從月度新增掛牌數(shù)量看，2015年至今，16個半月的時間共新增5654家，平均每月新增343家；從每周新增情況看，2016年的前19周（截止5月18日），共新增掛牌企業(yè)2101家，平均每周113家。

而據(jù)股轉(zhuǎn)公司披露的最新數(shù)據(jù)，截止5月18日，新三板掛牌企業(yè)數(shù)量達7226家，尚有300待掛牌公司，和2193待審企業(yè)。要全部消化這些待掛牌和申報中待審的公司，數(shù)量可達9719，距離上萬僅有291家的差距。

剔除今年1-3月份因年度統(tǒng)計節(jié)點和春節(jié)因素，月均新增343家和平均每周113家的掛牌速率，應(yīng)該具有參考意義。照這樣的速度，當前距一萬家掛牌數(shù)量，就差2774家，仍需要8個月左右的時間，但這個均數(shù)包含了2015年最高峰和今年2-3月份低估的數(shù)值；而按照每周新增113家的數(shù)量看，按照每月22個交易日算，還需要24.5周，即6個月的時間，到今年10月-11月新三板掛牌企業(yè)數(shù)量即可上萬。

甚至有業(yè)內(nèi)人士表示，未來兩年有掛牌預(yù)期的企業(yè)則可能高達1.5萬家左右。由此可見，未來2年內(nèi)新三板掛牌公司數(shù)量突破2萬家也是大概率時間。

新三板投資機會解析

華泰證券認為，未來影響投資行為的主要因素將轉(zhuǎn)向自下而上的企業(yè)成長；因此，尋找行業(yè)景氣持續(xù)向上的高成長企業(yè)將成為之后的主流市場行為。未來新三板市場將由風險偏好主導(dǎo)的市場，轉(zhuǎn)換為企業(yè)成長性主導(dǎo)的市場。

民生證券新三板研究團隊認為，5月份新三板分層正式啟動之后，將逐漸釋放對市場的正面影響，創(chuàng)新層的流動性是否能達到市場預(yù)期還需要一定時間的“測試期”，“測試期”內(nèi)很多投資者可能依舊持有觀望態(tài)度。新三板的投資熱潮預(yù)計在今年下半年緩慢到來。

“新三板市場上現(xiàn)在大部分的大額投資都集中涌向了PE類的掛牌公司，一方面在整個2015年，PE類公司都是市場上的定增主力，而另一方面，現(xiàn)在很多公募基金投資PE類公司，都是為了能夠快速套現(xiàn)，這一點從很多公募基金在這些投資當中均沒有設(shè)定自愿鎖定期可以看出來?！币晃蝗倘耸勘硎尽?/p>

業(yè)內(nèi)專家表示，新三板的盈利機會主要來自政策、價值投資、并購三方面的紅利。從價值投資來看，新三板的時間短，可以在短期內(nèi)實現(xiàn)“資本造富神話”，新三板對于企業(yè)發(fā)展的投資機會將大于創(chuàng)業(yè)板。另外，在并購方面，其認為今年仍是以并購為主體。