買三板5月31日訊 對掛牌公司分層，是新三板市場發(fā)展的內(nèi)在需求和必然結果，市場分層將有助于更好滿足中小微企業(yè)差異化需求，合理分配監(jiān)管資源，同時有效降低投資者的信息收集成本。新三板市場內(nèi)部分層，優(yōu)勢十分明顯。

新三板市場分層本質上是風險的分層管理。掛牌公司分層不是將掛牌公司簡單地分為“好與壞”“優(yōu)與次”，而是為處于不同發(fā)展階段和具有不同市場需求的掛牌公司提供相適應的平臺，從而更有針對性地提供差異化服務，合理分配資源。對于基礎層掛牌公司而言，它獲得與其發(fā)展階段、發(fā)展需求相適應的市場服務，同樣也能贏得成長空間。

機會早知道：私募基金“圍獵”新三板

股市低迷、債市違約……眼下，在“資產(chǎn)荒”炙烤之下，各路資本不得不另尋其他高彈性投資品種，而利好頻現(xiàn)、又急速擴容中的新三板市場，也吸引了包括私募基金在內(nèi)的各路資本的“圍獵”與布局。

無論是專注于二級市場的私募證券基金，還是專長于一級市場的私募股權基金，都將新三板市場作為其未來“圍獵”和布局的方向，而驅動他們業(yè)務轉型的內(nèi)在動因，卻是高凈值人群投資“退二進一”的新趨勢。

“未來已經(jīng)發(fā)生，只是尚未流行，現(xiàn)在正是股權投資的春天?！痹诓痪们芭e辦的一場面向高凈值客戶的投資沙龍上，某知名第三方理財機構負責人稱，如何在不確定性中尋找相對的確定性，即投資“正在發(fā)生，但尚未流行的未來”。

在私募業(yè)內(nèi)人士看來，對中國高凈值人群來說，他們曾經(jīng)有過一段最好的時光，房地產(chǎn)、股票、銀行理財產(chǎn)品一直備受他們青睞，但考慮到幣值風險，今年不妨將可投資資產(chǎn)進行多元化、全球化配置。

市場主流趨向：流動性將集中在創(chuàng)新層

光大證券分析師認為，“分層制度落地后，大概率會使得目前有限的流動性集中到創(chuàng)新層，而使得基礎層成為僵尸股遍地的‘停尸房’?！睂嶋H上，即使在分層前，新三板市場的流動性分化已非常嚴重，以5月24日的截面數(shù)據(jù)為例，成交金額排名前1%的新三板股票占全部成交金額的比重高達78.5%。

另一些業(yè)內(nèi)人士則認為流動性集中于創(chuàng)新層更有利于市場良性發(fā)展，上海一家大型私募負責人則對時代周報記者表示，“我不認為流動性分化有什么問題，基礎層的公司符合條件每年都有機會進入創(chuàng)新層，進入創(chuàng)新層也并不意味著從此高枕無憂、萬事大吉，每年都要進行一次層級調整?！?/p>

投資新玩法：基礎層套利價值凸顯

估值套利模式初現(xiàn)“我從去年12月開始就開始布局一些2016年無法進入創(chuàng)新層，但從營收增速來看很有爆發(fā)潛力的股票，特別是符合標準二的，會重點關注，成長性是新三板最基本的維度?！睋碛惺晷氯逋顿Y經(jīng)驗的個人投資者林昌廣表示，“我更愿意挖掘每年一度進入創(chuàng)新層的基礎層的企業(yè)，但不會投資沒有希望進創(chuàng)新層或者從創(chuàng)新層"掉隊"的企業(yè)。”

這一思路已成為眾多新三板投資者的選擇，即在創(chuàng)新層和基礎層之間流動性折價造成的估值差異中做文章，在基礎層到創(chuàng)新層的“升級中”賺取超額收益。

根據(jù)中信證券胡雅麗團隊的研究，預計創(chuàng)新層和基礎層估值一上一下，整體估值價差或接近50%；未來創(chuàng)新層的成交金額占比料將處于全市場60%至80%的區(qū)間。